新冠疫情影響下，環球消費模式改變，電商平台成為重要的消費渠道。雖然電商市場競争激烈，但内地跨境電商在國際市場的影響力與日俱增，當中拼多多（美：PDD）今年首季度業績亮麗，增長潛力不容忽視。
美國上市的拼多多，不隻在國内市場硬撼淘寶、天貓和京東（09618.HK），亦憑旗下的國際版程式Temu令業務推向全球。拼多多将于下月公布季度業績，績前是否值得入手? 可以留意以下四大因素。
1、拼多多績前是否入手的考慮因素：首季度純利增加2倍
截至2024年3月底止第一季，拼多多的收入868億元人民币，按年上升131%，而去年同期的收入為376億元人民币，遠高于市場平均預期的759億元人民币。期内，經營溢利上升275%至260億元人民币，純利增加246%至280億元人民币，每股美國存托股票（ADS）盈利20.33元人民币，增長優于預期。按非公認會計準則（non-GAAP），經營溢利增加237%至856億元人民币，盈利上升202%至306億元人民币。
今年首季度，拼多多的在線營銷服務和其他收入（Revenues from online marketing services and others）425億元人民币，按年增加56%；而交易服務收入（Revenues from transaction services）上升327%至444億元人民币。期内，拼多多銷售和營銷開支增長44%，主要是由于促銷和廣告活動支出的增加。
2、拼多多績前是否入手的考慮因素：「消費降級」造就機會
不少内地電商以「超低價」的産品作招徕，透過「無牌貨」（或稱「白牌貨」（white label），由中國的工廠直接銷售予美國消費者（Factory to Customer，F2C），省卻中間的品牌及分銷商環節，而這些産品的功能或品質往往跟「有牌貨」差無幾，售價往往便宜一半以上。
在經濟暢旺的時候，大家當然将押注在「消費升級」。然而，新冠疫情後内地以至全球出現「消費降級」，Temu以低價策略銷售服裝和家庭用品，正好補足内地三四線城市，同時正好乘勢而起，在美國市場迅速崛起。據市場分析機構data.ai的報告，内地網購平台Shein在2023年是全球最多下載量的購物類應用程式；Temu則排第二位；兩者壓過美國巨頭亞馬遜Amazon（美：AMZN），同時反映美國年輕消費者喜歡價廉物美産品。
3、拼多多績前是否入手的考慮因素：TEMU進軍歐美等逾70個市場
拼多多的海外版跨境電商平台Temu在2022年9月登陸北美市場，其後進軍不同地方，巴西為Temu第70個國家據點，目前已觸及全球70多個國家和地區，版圖橫跨亞洲、歐洲、北美、拉丁美洲、非洲和大洋洲。
Amazon計劃推出廉價電商平台，以專門銷售服飾、家居和生活領域的廉價「白牌」産品。不過，目前Temu「無牌貨」的價格，一般較亞馬遜類似産品便宜3至4成，相信Temu仍可保持更佳的價格優勢。因此，預料Amazon新措施對Temu影響有限。不過，快手（01024.HK）、美團和抖音等新一代電商平台興起，造成新競争。
4、拼多多績前是否入手的考慮因素：100天線見支持 具反彈訊号
拼多多今年首季度業績優于預期業務，連同全球化策略日漸成熟，長線前景樂觀。集團将于下月底公布第二季度業績，有望延續增長趨勢。拼多多以上周五收市價142.42美元計，市值約1,978億美元，市盈率為18.9倍。 走勢上，拼多多今年5月24日一度高見164.69美元，期後形成下降軌，惟跌至100天線見反彈，上周五重上50天線。未持貨的投資者可考慮140美元以下吸納，反彈阻力164.69美元，潛在升幅逾17%，不跌穿100天線（即132美元續持有）。
金利豐證券研究部經理黃智慧
（筆者為證監會持牌人士，本人并無持有上述股份）
