國藥控股（01099.HK）主營醫藥和醫療器械分銷業務，向醫院、其他分銷商、零售藥店、 基層醫療機構等客戶提供全面的分銷、配送和其他增值服務。截至今年3月31日止三個月，集團的總收入1,472.66億元（人民币，下同），按年增加1.2%，營業利潤倒退14.8%至30.95億元，純利下跌10.7%至14.2億元。随著「健康中國」戰略深入執行，帶量采購、國家醫保談判等政策擴面實施，将持續推動行業集中度提升，有助集團發展其競争力。集團計劃加快拓展戰略性新興産業，加大器械制造投資并購力度。
集團的醫藥分銷業務為主要收入來源，擁有龐大的分銷網絡。去年度受惠于分銷規模增大，以及帶量采購涉及品種的獲取率上升，醫藥分銷的年度收入按年增加8.5%至4,410.5億元，占總收入的71.44%。集團在北京、上海、江浙等重點區域和市場實現穩定增長，在甘肅、甯夏等西北廣闊市場的業務得到快速發展。去年度，醫療器械業務收入1,302.1億元，按年增長7.8%，收入占比21.09%，增長主要是由于分銷區域擴大、分銷産品新增和得标客戶增長。
至于醫藥零售業務，去年度分部收入增加8.2%至356.9億元，收入占比維持在5.78%；其中專業藥房體系收入按年增長超過20%。2023年底，集團零售藥房店舖總數為12,109家，較2022年底合計淨增1,356家；其中國大藥房淨增1,203家至10,516家，專業藥房1,593家，較2022年底淨增153家，已經複蓋全國30個省、市、自治區。
去年底，集團的主要費用率指标均有下降；其中，銷管費用率為4.38%，按年下降 0.13個百分點；全年财務費用率（不含保理）下跌0.17個百分點至0.41%。走勢上，近期先後重上10天和20天線，STC%K線續走高于%D線，MACD牛差距擴闊，可考慮18.9元（港元，下同）以下吸納，反彈阻力22元，不跌穿17.9元續持有。
金利豐證券研究部經理黃智慧
（筆者為證監會持牌人士，本人并無持有上述股份）
