内地零售消費意欲疲弱，當中内地乳業亦面對挑戰，乳制品行業供需不衡。蒙牛乳業（02319.HK）提供多元化的産品，包括液态奶、冰淇淋、奶粉及奶酪産品，業務涵蓋行業的上、中和下遊。截至今年6月底止中期，集團收入446.7億元（人民币，下同），按年下降12.6%，純利減少19%至24.5億元，主要受原奶周期供過于求，原料粉庫存減值，以及應占聯營公司損益由盈轉虧。不過，整體毛利率由2023年同期的38.4%，上升1.9個百分點至40.3%，EBITDA利潤率上升0.6個百分點至10.7%。
今年上半年，集團液态奶收入按年下跌12.9%至362.6億元，占總收入的81.2%。集團搵出多元化産品吸引不同消費客戶。蒙牛今年推出母品牌0乳糖牛奶新品，滿足廣大面臨乳糖不耐症的中國消費者需求。期内，冰淇淋的收入下跌21.8%至33.7億元，奶粉的收入倒退13.7%至16.4億元，收入占比分别為7.5%和3.7%。至于奶酪，中期分部收入下跌6.3%至21.1億元，分部盈利上升56.7%至1.2億元。妙可藍多（滬：600882）進一步 升級品牌形象，并在今年5月正式發布成人即食營養系列新品。
截至今年6月底，蒙牛在全國共設有生産基地45個，并設在印度尼西亞2個、澳洲2個、菲律賓 1個和新西蘭1個生産基地，年産能合共為1,390萬噸。今年上半年，集團資本支出16.9億元，按年減少10.3%，其中15.8億元用于新建和改建生産設備及相關投入達，以及1.095億元用于股權投資。另外，集團計劃在未來十二個月内根據市場情況，進行最高達20億港元（港元，下同）的股份回購。
走勢上，股過去一個月股價橫行整固，MACD維持牛差距，惟STC%K線跌穿%D線，可考慮12元以下吸納，反彈阻力14元，不跌穿11.5元續持有。
金利豐證券研究部執行董事黃德幾
筆者為證監會持牌人士
本人并無持有上述股份
