上周恒指 $恒生指數 (800000.HK)$ 連升多天，當美國真的減息時，港股也還是會升的，作為估值相對便宜的市場，也許資金會随著減息慢慢重新流入港股。不少著名海外基金已開始投資中國巨型企業，例如阿裡巴巴 (09988.HK) $阿裡巴巴-W (09988.HK)$ 、京東 (09618.HK) $京東集團-SW (09618.HK)$ 。而上星期文章亦提到減息有利生物科技股份。相信現在減息落實後，外資重新審視港股市場的趨勢會持續。雖然大家未必十分看好港股市場，但在早已一潭死水的情況，任何稍為強力的刺激因素都可能引發明顯的反轉。
所以，公司不妨留意下一些出現了反轉迹象的個股，天能動力 (00819.HK) $天能動力 (00819.HK)$ 或許就是一個不錯的例子。在9月2日，天能動力裂口高開，伴随成交量之下，大升近14%。這是瑞典著名交易員Kristjan Kullamägi一個常用的交易策略 — Episodic Pivots。主要邏輯是捕捉一些因突如其來的消息，迫使股票重新估值，而機構投資者卻未有事先準備的情況下，紛紛追入的情況。這種情況令股價一口氣大成交量裂口高開。由于機構投資者很大機會不能夠在一天内完成建倉，并可能需要幾個月，甚至以年計的時間才能建立他們想要的倉位。因此，裂口高開後股價仍可以上漲一段很長的時間。
當天，天能動力裂口高開的催化劑正是政策消息。8月30日，商務部等五部門發布了《推動電動自行車以舊換新實施方案》，組織合規電動自行車生産企業參加消費品以舊換新活動。這是國家首次推出電動自行車以舊換新政策。方案中特别提到，對交回老舊锂離子蓄電池電動自行車并換購鉛酸蓄電池電動自行車的消費者，将适當加大補貼力度。
該政策使天能動力有了質變的可能。天能動力是内地鉛酸蓄電池領域的龍頭企業，天能動力控股的天能股份（688819.SH）和超威集團(00951.HK) $超威動力 (00951.HK)$ 的市場佔有率合計約85%，行業呈雙寡頭格局。天能動力也表示，公司專注于電池産業，90%以上的電池産品用于電動輕型車。顯而易見，這次鉛酸蓄電池電動自行車的補貼政策将為天能動力帶來巨大機遇。
過去，锂電池熱潮曾一度顯示出取代鉛酸電池的勢頭。然而，經過幾年的驗證，電動自行車使用锂電池的安全隐憂逐漸暴露。由于電動自行車使用的低價锂電池缺乏足夠的品質保證，加上锂電池本身容易燃燒的特性，導緻許多事故發生。因此，這次政策不僅僅是更換電池那麼簡單，而是鉛酸電池在電動自行車領域勝出的官方定調。
此外，天能動力近年積極拓展海外市場。今年公司在越南設立生産基地，7月份投運日産5000隻鉛酸電池的組裝廠，年底第二家組裝廠将同時開業。上半年公司對海外的銷售 (直接及間接)達到3億元，同比增長近200%，海外業績增長顯著。公司在東南亞等海外地區的電動自行車滲透率有望提升。目前，根據資料，截至2022年，電動摩托車在東南亞市場的佔比不到1%，其馀仍為燃油摩托車。這一數據表明，東南亞的二輪車電動化仍處于起步階段。對于二輪車使用率遠高于全球其他地區的東南亞市場來說，這幾乎是一顆未經打磨的鑽石，未來成長空間巨大。如果天能動力能夠有效開拓東南亞市場，其增長潛力将非常驚人。
總結來說，最新政策徹底改變了鉛酸電池在電動自行車領域的地位，這為内地鉛酸電池龍頭天能動力帶來了重大的機遇。再加上尚未開發的東南亞市場，天能動力的前景變得更加光明。然而，經過一段時間的股價上漲後，天能動力的市盈率執筆時仍隻有4倍，處于近五年來的估值區間低位。相信天能動力的估值修複仍有空間。對鉛酸電池行業感興趣的投資者，不妨多加關注天能動力。
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作者：黎家聰
