2022年下半年，全球疫情持續，極端氣候事件頻發，東西方之間圍繞半導體和芯片的博弈日益加劇，新能源、半導體等相關行業再次成為市場焦點。9月中，受到拜登政府計劃擴大對美企向中國出口芯片的限制影響，港A股半導體闆塊再次逆市起舞。其中，宏光半導體（6908.HK）一度跟漲逾7%。
身處風口之中，宏光半導體值得特别留意，皆因其近期的一連串動作，包括引入國家千億級新能源龍頭協鑫集團的創辦人朱共山入股，公布與協鑫集團訂立一系列戰略合作規劃，同時拟向一家國有全資投資基金發行本金總額最多3.14億港元的3年期6厘息票利率可換股債券，引起了市場的廣泛關注。
8月初，宏光半導體公告與協鑫科技創辦人朱共山訂立投資協議，發行6000萬股新股，認購價3港元，總認購價1.8億港元；及發行6000萬份認股權證，行使價3.68港元。相關投資協議對宏光的業務、财務及法律等之盡職調查已于9月底完成且朱氏信納其結果。雙方于上周已正式簽訂認購協議，而兩項認購事項完成後，朱氏将持有公司股本17.32%。宏光拟将籌得的最高所得款項約4億港元用于發展集團之GaN業務，朱氏成為宏光半導體之主要戰略股東。
認購期間，公司亦再度與朱共山之家族信托協鑫集團訂立戰略合作框架協議，拟于GaN功率芯片在新能源領域的應用開展密切合作。
協鑫集團創始人兼CEO朱共山先生在光伏行業聲名遠播，享有“中國新能源之王”和“世界矽王”之美譽。作為全球最大的多晶矽和矽片生産商的掌舵人，朱共山曾數次審時度勢、做出正确的決策。那麼當下而言，朱共山為何看重宏光半導體，選擇大舉投資入股以及訂立戰略合作？或者說，宏光半導體自身具備了哪些禀賦，從而獲得朱共山的青睐？
這要從半導體行業當前所處的現狀和發展趨勢說起。
第三代半導體方興未艾
技術疊代
當前，全球正處于新一輪科技和産業革命的關鍵時期，所謂一石激起千層浪，第三代半導體産業的發展正進行得如火如荼，産值高且所需投放資金較少其龐大潛力早已被行内洞悉，在不同領域等均有着巨大應用前景，故此于近年來早已成為産業新的發展重心。其中，以氮化镓（GaN）和碳化矽（SiC）為代表的第三代半導體已成為産業轉型升級驅動因素。GaN材料制備的功率器件擁有更高的功率輸出密度和更高的能量轉換效率，可以使系統小型化、輕量化，有效降低電子裝置的體積和重量。
舉例來講，目前傳統電動汽車和混合動力汽車功率控制器普遍采用矽基IGBT（絕緣栅雙極晶體管），而矽基IGBT的逆變效率相比GaN材料逆變器低70%以上。根據測算，如果将目前使用IGBT的電動汽車功率控制環節替換為GaN材料逆變器，其續航能力可提升至少5%。
幾乎相同尺寸的電源控制系統，采用GaN材料的功率（3000W）為矽基材料功率（550W）的5倍以上。
如今，已有多家企業嘗試讓GaN“上車”。在 PCIM Europe 2020 上，GaN Systems 首席執行官 Jim Witham 介紹了一款 All-GaN（全氮化镓）汽車，采用可再生能源的太陽能蓄電池，證明了 GaN 在汽車功率轉換方面的可行性，同時也證明了GaN适合所有需要更高電壓、頻率、溫度和效率的應用。值得留意的是，GaN Systems 為GaN技術之領導者，主要從事開發多種GaN相關産品，其更期望加快GaN技術于汽車、工業及企業等市場之創新及應用速度，與宏光目前的發展理念不謀而合，因此宏光已于去年底投資約175萬美元于GaN Systems，相信雙方在技術協同和制造GaN半導體器件方面有進一步的合作布局。
美國主導的全球半導體供應鍊重構
繼“芯片法案”和“促進美國制造的半導體（FABS）法案”等一系列動作被提上日程，今年3月，美國政府進一步向韓國、日本和中國台灣地區提出組建“芯片四方聯盟”，以推動建立除中國大陸以外的半導體供應鍊。種種迹象顯示，全球半導體供應鍊體系正在發生重構。
國産替代及雙碳國策的落實
面對西方的技術圍堵，培養和支持重點企業在關鍵技術領域進行攻關與突破，是當前重要的國策。半導體國産替代已成為大勢所趨。2022年，全國有超過7個第三代半導體項目落地長春，天津等地。以碳化矽、GaN為代表的第三代半導體成為資本市場聚焦的新賽道。同時随着綠色低碳戰略的不斷推進，提升能源利用效率和能源轉換效率已經成為各行各業的共識。新能源汽車、充電樁、光伏和風電等四個領域中應用功率半導體市場的空間巨大。
作為第三代半導體市場的兩大核心驅動力，5G高頻應用和新能源電動車等高壓、大電流及高能源轉換效率的需求都呈現爆發式增長，身處供應鍊上遊，相信GaN将迎來屬于自己的一席之地。而緻力于成為第三代半導體GaN領域龍頭供應商的宏光，不斷契合國家政策，具備廣闊的發展前景。
GaN領域的業務布局鋪排
宏光半導體的前身為“宏光照明”，憑借在LED制造方面的專業知識及研發能力，逐步打造第二增長曲線，實現第三代半導體GaN的業務轉型，拓展相關産品的研發、設計、制造及銷售，包括GaN組件、快速電池充電産品及其他類型的半導體相關産品。打造集研發、制造、封測及銷售為一體的全産業鍊半導體整合設備生産模式（IDM）企業。目前，第三代半導體産業鍊依序為基闆、磊晶、設計、制造、封裝。不論在材料、IC 設計及制造技術上，仍由國際 IDM 廠主導，代工生存空間小。宏光在公告中披露的IDM戰略定位，有望重塑市場格局，實現國有替代的突破。2022中期報顯示，集團轉型後，加大了對半導體相關産品的研發力度，研發成本同期增加約人民币1,390萬元。
為了實現上述全産業鍊的定位，除了加大自有研發的力度，宏光亦從2021年開始，頻頻收購多家龍頭企業，并積極與多間訂立戰略及框架合作協議，加快GaN的密集研發與技術應用；相關項目包括成功收購GSR GO集團，整合電動自行車電池系統及相關快速充電解決方案的市場潛力；投資GaN Systems，涉足高電流GaN功率半導體相關的民用産品領域；同時認購了以色列公司VisIC約20.1%的經擴大已發行股本。據悉，VisIC從事GaN相關産品的設計，專注高電壓新能源汽車領域。疫情反複導緻全行業去庫存周期，對創新需求不斷增加。價格周期将迎來上行趨勢。集團選擇在此刻加速新技術的投入，博取了天時。
此外，今年上半年公司積極打通國内芯片銷售渠道，分别與GUH Holdings Berhad（3247.KL）簽訂諒解備忘錄，将公司快充電池及GaN器件産品的銷售擴展至馬來西亞及東南亞；及與硬蛋創新(集團)（前稱“科通芯城”；400.HK）簽訂戰略合作協議，實行國内外雙軌并行。宏光亦積極推動與香港法定機構合作，共同研究及推進香港于智慧城市方面的發展。例如升級香港的電動車及充電設施，及利用雲數據及安全監測等智能管理。不久前，公司又與中國泰坦能源（2188.HK）達成戰略合作，共同合作研發采用本集團所提供的第三代半導體技術的新一代快速充電樁，并在香港開展快速充電樁服務并共同推出快速充電系統解決方案。據悉，集團亦不斷推進徐州廠房建設，2022年上半年已申請了五個發明專利，一個實用新型以及外觀專利，不斷夯實技術基礎。
宏光管理層也深切明白到，人才是企業發展的第一生産力。集團在不斷整合供應鍊，優化鞏固研發能力的同時，亦持續吸納多位半導體行業的領軍人物及管理專家加入，為其第三代半導體業務的發展提供寶貴意見。2022年上半年，宏光聘請多位半導體領域專家管理徐州工廠及科研項目，為其半導體産品營運提供雄厚的技術支持。其中包括GaN半導體業務核心專家陳振博士。擔任徐州工廠的總經理的他，深耕GaN基光電工程設備領域超過20年，掌握GaN電子器件及全波段固态發光器件的核心技術，他曾與諾貝爾獎得主中村修二教授、美國工程院院士Umesh Mishra教授一起工作，研發的GaN高電子遷移率晶體管性能更連續兩次打破當時世界紀錄。徐州工廠的研發副總經理Thomas Hu博士在國際領先的GaN器件設計和工藝制造公司有20餘年工作經驗。他擁有GaN器件設計的先進技術外，亦具有半導體流程控制、營運晶圓及管理的經驗，亦曾擔當多個GaN HEMT器件研發項目的主要研究人員、多個GaN HEMT器件設計和工藝制造相關的美國專利及商标局授權專利的發明人員。而廠長呂瑞霖先生亦具備超過30年半導體行業和晶圓代工廠技術和管理經驗，曾擔任中芯、華虹的半導體工廠經理，也有建設新廠的經驗。
同時，集團亦成立了“全球戰略咨詢委員會”，由具備豐富GaN半導體行業以及策略投資及發展經驗的成員組成，為集團提供有效策略及戰術建議，從而加強集團的業務營運。
與協鑫深度合作構成戰略協同
宏光半導體與協鑫科技開展戰略合作，将為集團帶來許多重要的協同效應。
首先，宏光在江蘇徐州開展業務，目前已于徐州經濟技術開發區設立面積逾7,000平方米的半導體生産廠房，加強材料和器件的設計制作。且通過全資附屬公司“徐州金沙江半導體”與GaN Systems于互聯網數據中心電力基礎設施進行首次公開GaN之行業實地試驗。協鑫集團的業務在徐州也有重要的布局，例如去年10月投建的“全球最大的單體顆粒矽項目”，即落戶江蘇徐州，而該項目的3萬噸産能于今年上半年投産。疊加此前已投産的3萬噸顆粒矽産能，目前協鑫集團徐州産能高達6萬噸。考慮到GaN三代半導體在光伏領域的重要性，可見協鑫與宏光在徐州的業務将産生重要的協同。
其次，協鑫集團是世界光伏行業千億級别領軍企業。獲得協鑫集團朱共山這樣的著名企業家加持，對于宏光提升行業知名度與影響力，具有重要的意義。作為徐州經濟開發區發展顧問，朱共山先生旗下的協鑫集團每一次重大戰略布局均離不開徐州，570億固定資産投資，勾勒出一個能源巨頭于徐州的宏偉版圖。作為全球唯一光伏全産業鍊的徐州基地 ，協鑫集團旗下之企業為全球光伏市場提供優質高效的矽料和矽片等原材料，市場份額占近30%，其穩定生産運營，對全球光伏産業鍊供應鍊可謂舉足輕重。
從縱向整合産業的上下遊角度來講，目前能源革命正在進行，光風等清潔能源，以及充電儲能、甚至電池資産管理（電池租賃、換電）無線快速充電、大數據（數據中心）、光伏發電、射頻通信等行業都處在高度景氣之中。随着科技革命的深度演化，第三代半導體GaN将起到核心作用，并成為連接光伏與大能源系統的橋梁。協鑫集團的産業資源有望為宏光半導體帶來巨大的應用商機，使集團有望進一步加快GaN在新能源領域的技術研發和應用步伐。協鑫集團基于其在新能源産業之領先地位及全面布局，将協助宏光半導體及雙方的合營公司進入新能源産業供應鍊市場。
此次股份認購及認股權證認購事項亦可為集團的GaN業務發展籌集額外資金，從而提升集團之研發能力，向着成為以半導體設計與制造為核心，集研發、制造、封測及銷售為一體的全産業鍊半導體整合設備生産模式企業之目标邁進。
獲重量級投資人和國有資金站台 前景可期
在半導體領域謀發展，錢和時間的沉澱缺一不可。想成事，沒有彎道超車，隻有腳踏實地。宏光半導體22年的中報中所披露的過千萬真金白銀的研發投入和禁售承諾，明确釋放了管理層的誠意。
桃李不言，下自成蹊。今年7月，宏光股東之一的趙國雄以每股均價3.70港元增持150萬股（持股比例由4.88%升至5.15%）。作為身經百戰，眼光老辣的長江執董，趙博士曾經提及對香港錯過了科技與互聯網産業發展感到惋惜。這一次，趙博士大手筆，反複落注這間處在轉型之中的第三代半導體先鋒企業。宏光作為為數不多的全産業鍊半導體整合設備生産模式（IDM）的潛在投資标的，在港股市場具有一定的稀缺性。機構方面，9月26日有國有全資投資基金有意以每股換股價不多于４元認購宏光半導體本金總額最多3.14億港元的三年期６％息票利率可換股債券。
資金從四面八方湧來，宏光的前景十分可期。同時翻查港交所披露易，不難看出過往三個月不斷有内地資金經富途，中銀，招商掃貨，也從另一個側面反映出市場和投資圈對宏光的偏愛絕非空談。
