2023年，中國1291萬考生報名參加普通高等學校招生全國統一考試，同比增加98萬人，再創曆史新高。
另據中國統計局5月份數據顯示，有超過20%的16—24歲青年處于失業狀态。
6月份，國家發改委等部門印發《職業教育産教融合賦能提升行動實施方案（2023—2025年）》的通知。
将上述三組數據放在一起，我們可以推斷：中國高等教育與社會可提供的工作崗位之間可能已存在結構性的供需失衡——而上層給出破局的方法，就在發展職業教育上。
明白了這點，也就不難理解為什麼在港股市場上，一家提供本科課程、專升本課程、專科課程和職業教育課程的民辦高等教育服務的供應商——中國春來（01969.HK）股價能在一年之間從2港元一路走高，至截至今年6月30日收盤創下5.44港元的曆史新高。
如果說投資就是投公司的未來，腳踩一條國家重點發展朝陽賽道的中國春來已占據了很大的先發優勢。
而它中期财務報告亮眼的财務數據足以證實公司有能力把握行業發展的紅利，并打消外界對它資金狀況的質疑。如果還有疑慮的話，中國春來一路上漲的股價走勢亦可以反證在資本市場上，公司的多頭顯然還是占了多數。
在時代發展和政策紅利的風口上，中國春來的春天恐怕才剛剛開始。
1. 腳踩政策紅利，半年淨利飙升三成
2022年12月，國務院出台《擴大内需戰略規劃綱要（2022－2035）年）》，提出下一步将完善職業技術教育和培訓體系，增強職業技術教育适應性，鼓勵社會力量提供多樣化教育服務，支持和規範民辦教育發展。
今年6月份，國家發改委、教育部等八部門聯合印發《職業教育産教融合賦能提升行動實施方案（2023—2025 年）》，提出要新增200所左右高職院校和應用型本科院校，對納入儲備項目庫且符合條件的職業教育産教融合項目予以重點支持。
春江水暖，最先受惠的自然是遊在前端的“領頭鴨”。
中國春來是華中地區領先的民辦高等教育供應商。集團在河南省經營四所院校，湖北省經營兩所院校并參與江蘇省一所院校的運營。2022年2月28日，中國春來院校的在校生總數為103,931人，一年前這個數字是98,387人。
（圖源：華盛證券研報）
中國春來目前位于河南省的各院校均已收購或正在收購更多土地及其他資源，以進一步擴大招生。
同時，集團在2021年5月完成收購荊州學院的舉辦者權益，今年又正在收購天平學院的舉辦者權益，通過并購實現外生性增長。
無論是内生性的增長還是向外并購的資本運作，抑或是上層對民辦高等教育發展的敦促，無不有力打消了外界對中國春來發展天花闆的質疑。
截至20223年2月28日止六個月，中國春來錄得收入7.49億元、毛利4.71億元、期内利潤3.31億元（除非另有所指，下文所指“元”均為“人民币元”），同比分别增長14.2%、14.9%和32.0%。
（圖源：中國春來中報）
現在的中國春來正在快速增長，未來乘着政策的春風，中國春來還有可能以更高的速度增長。
屬于中國春來的春天才剛剛開始。
1. 資本負債率下降23個百分點，産教融合布局靜待花開
因為對内校區擴建以及外延收購擴張的需要，中國春來産生了較多負債，這也是公司飽受外界質疑的地方。
然而據最新的财報顯示，中國春來的經營資金壓力已大為好轉——截至2023年2月28日，中國春來的資本負債率為68.3%，較半年前下降23.1 個百分點；報告期内産生融資成本6140萬元，同比下降7.7%。
另據華盛證券統計，中國春來截至2023 年2月28日的有息負債餘額為19.9億元，同比下降4.1億元。而集團還未使用的各類金融機構授信額度約為38億元，足夠應付其有息負債償還需求。
同時，中國春來自身的經營活動還會産生可觀的正向現金流（截至2023 年2月28日止半年集團産生經營現金淨流入6.63億元），同樣可以用于償還集團的有息負債。
（圖源：中國春來中報）
綜上，上一個報告期間，中國春來的負債壓力已大為減輕，且并不會影響公司的日常運營。而在可見的未來，随着更多校區被收購并表，中國春來的經營現金流壓力将有望持續改善。
如果将“未來”作為聚焦點，我們還發現，中國春來的管理層對民辦高教行業的發展有着極其準确的研判。截至2月末，集團已有約700餘家校企合作，通過實習與培訓、研發成果聯合轉化、訂單班聯合培養、專業與實驗室共建等方式實現産教融合。
四個月後，國家發改委正式等多個部門正式印發《職業教育産教融合賦能提升行動實施方案（2023—2025年）》的通知。
而在國家重點發展民辦高等教育的時代，中國春來聚焦培養學生符合中國經濟發展需求的實踐技能，（于2022年12月31日）高等教育課程畢業生的平均就業率達到91.4%。不言而喻，擁有高就業率的中國春來在行業中會更受青睐，從而獲得更多的優質生源，形成正向循環。
從根本上說，正是有了洞悉國家發展大勢的管理層，中國春來的發展才會如此一往無前。
踩在時代的風口之上，不論是現在還是未來的維度，我們都有理由像大部分投資者一樣，看多中國春來的未來。
過去的中國需要新東方與好未來。下一個二十年，我們不妨以同樣的态度來見證中國春來的快速成長，以及産教融合的提早布局漸次花開。
