作者｜王兆洋
來源｜ 矽星人Pro
對英偉達來說，這世界上的AI模型們生成的tokens越多，它的收入就越多。
5月22日美股盤後，英偉達最新一季度财報（英偉達财年與自然年不同步，2024年1月30日至2025年1月29日為2025财年，此次為2025财年第一季度财報）再次碾壓了已經很高的預期。
此前，華爾街已經給出相當大膽的246.5億美元營收展望，結果英偉達直接亮出個260.4億美元，同比暴增262%，連續20個季度超預期。淨利潤達到148億美元，比上年同期猛翻了6倍多。
而若不計入某些一次性項目（不按照美國通用會計準則），英偉達第一财季調整後淨利潤為152.38億美元，與上年相比同比大幅增長462%，與上一财季的128.39億美元相比增長19%。
分業務來看，生成式AI最大的受益業務，英偉達數據中心業務，本季度以222.6億美元營收再破曆史記錄，環比增長23%，同比大漲427%。
在今年3月舉行的GTC大會上，英偉達推出包含旗艦B200和超級芯片GB200的NVIDIA Blackwell平台，性能是前代Hopper系列的30倍，耗能減少25倍，以支持萬億級參數的AI超級計算。除此以外英偉達還推出了NVIDIA NIM推理微服務來加速企業應用開發。與台積電等半導體供應商合作，加快計算光刻工藝，并繼續擴大與AWS、Google Cloud、Microsoft和Oracle的合作，推進生成式AI創新。
這樣的誇張增長說明，哪怕Blackwell已經發布但還沒交貨，當前一代的Hopper架構産品依舊需求驚人，客戶們對于拿到現貨的焦慮是巨大的。
遊戲和AI PC業務營收為26億美元，同比增長18%，環比下降8%。在3月的遊戲開發者大會上，英偉達展示了ACE和神經圖形渲染等前沿AI遊戲技術，優化Windows系統以提供卓越的GeForce RTX AI遊戲體驗，多款知名遊戲大作也将采用RTX光線追蹤技術。
汽車業務營收為3.29億美元，與上年同期相比增長11%，與上一财季相比增長17%。在專業可視化和汽車機器人業務上，英偉達推出面向PC和桌面的Ada和Ampere GPU提升設計生産力。并推出Project GR00T基礎模型為機器人賦能。
此外，專業可視化業務營收為4.27億美元，同比增長45%，環比下降8%。
網友再次狂歡。人們把英偉達形容為華爾街的超級碗。一堆梗圖刷屏。
在翻倍的增長後，英偉達對下季度的收入指引也超預期，同時，它還宣布進行10比1拆股并大幅提高股息分紅。
目前英偉達盤後一度漲超7%，周四開盤後股價很可能就首度突破1000美元大關。
而在電話會上，黃仁勳也意氣風發。
一個很少見的現象正發生在英偉達身上：
在一家公司一個創紀錄的季度後，人們卻并不那麼關心帶來這創紀錄收入的那款産品，而更加關心還沒發貨的下一代産品。
“Blackwell什麼時候發貨？”，“Blackwell的需求情況如何？”，”Hooper架構的客戶換成Blackwell會有巨大成本麼？”
所有問題沖着Blackwell來，讓人想起黃仁勳GTC上說的：“别傷心Hooper。”
“Blackwell不是一個芯片，是一整個系統産品線。我們從設計時就讓它是可以與上一代兼容的。所以現在有一整套Hooper體系的數據中心的可以很快從H100到H200再到B100。Hooper上跑的軟件系統，同樣可以在Blackwell上跑的很好。”黃仁勳說。
“所以當Blackwell來了的時候，産業裡不會有人感到意外。”
而據黃仁勳透露，Blackwell會在第二季度開始發貨，第三季度生産提速，第四季度客戶的數據中心就會為Blackwell準備好。
與此同時，黃仁勳強調，即便已經發布了Blackwell，但現在Hooper的産品，“需求還在增長”。
“我們真的是字面意義上的每一天都在看到訂單需求在增長。”
太凡爾賽了。
而這些需求實在太多，黃仁勳形容他們的客戶名單“長的吓人”，這讓英偉達的财報電話會就像是一場全球大模型進展總結會：
主持人隻需要羅列總結所有在追逐生成式AI的超大公司們的投入，就是在介紹英偉達的收入。
黃仁勳還很随意的透露了馬斯克在他這購買的GPU數量：
“我們幫助特斯拉把它的AI訓練集群拓展到了35000台H100 GPU，他們靠我們的基礎設施取得了FSD在最近的FSD 12上基于視覺的突破。”
除此之外，還有“15萬到20萬的初創企業也在需要我們。以及主權AI——各個國家政府也在購買英偉達的産品建設自己的數據中心訓練AI。”黃仁勳補充。
賺翻了。
英偉達如日中天，那麼是否有盛世隐憂？
那些時不時出現的“殺死英偉達”的競争如何看待？比如老對手AMD，比如曾紅極一時的Groq。
以及，如此壟斷市場，黃仁勳不擔心客戶會反噬麼——尤其很多客戶也開始自己開發芯片。比如微軟，Meta和谷歌。
對于競争，黃仁勳總結英偉達有三個強處是對手比不過的：
第一，你可以用英偉達的加速計算産品線完成你需要的任何任務，所有事情。
“今天的推理已經完全是另一個東西，從已有信息裡做召回，變成做大量的生成。以前推理是在識别一隻貓，現在是生成一隻貓的每一個像素。所以底層完全不同，但英偉達可以讓你用我們已有的芯片，加上TensorRT-LLM這樣的軟件來完成疊代。這是我們軟件線有多豐富的一個很好的例子。”
第二，我們的服務都是在雲上的，用戶可以很容易的上手。
“對于開發者來說，我們理論上就是，一切。”
第三，黃仁勳認為英偉達建造的是一個AI工廠，而AI不是隻關于芯片，而是個複雜的龐雜的系統問題。
“我們可以讓我們的芯片，軟件在系統和跨系統裡優化。”他說。“所以你有一個50億美金的基礎設施，我們能讓性能提高兩倍，而你的成本依然是50億美金。所以我說最好的性能就是最低的成本。”
而面對客戶的選擇問題，黃仁勳幾乎是很直接的說出了，“你們沒得選”。
他給出兩點理由。
第一，在今天的AI競争裡，時間很重要。
“英偉達會每一年更新一代産品，而如果你想等我的下一個産品，那麼你就丢失了訓練的時間和先發優勢。”他說。
“因為下一個達到裡程碑的公司會宣布一個突破性的AI，而接下來的第二名隻在它上面提升0.3%。你要選擇做哪一種？這就是為什麼一直做這個技術領先的公司很重要，你的客戶會在你上面建設并且相信你會一直領先。這裡面時間很重要。這就是為什麼我麼的客戶現在依然瘋狂的在建設Hooper系統。時間就是一切。下一個裡程碑馬上就來。”
第二，隻有英偉達掌握整個系統。
“隻有我們全面掌握所有的數據，我們建造了一切，每一個環節。我們是親手建造了一切而不隻是有好看的PPT。”黃仁勳火力全開。“隻有我們能規模化的優化這一切。這些在數據中心規模的深度融合的知識才是我們區分于其他人的最本質的東西。”
“我們擁有基于第一性原理而建設的多樣化的産品線。”黃仁勳總結道。
言下之意，你們找不到替代者。
不過，英偉達和黃仁勳依然有一個最大的痛：
在被問到中國市場的問題時，黃仁勳語氣第一次顯得低落，他表示英偉達在中國市場的表現确實在下降，因為英偉達最強的技術無法提供。
