嘀嗒出行主要通過提供順風車平台服務共享私人乘用車的閑置車座。按交易總額及順風車搭乘次數計，公司于2023年經營中國第二大的順風車平台，順風車交易總額為人民币86億元，順風車搭乘次數為130.3百萬次，按交易總額計的市場份額為31.8%，按順風車搭乘次數計的市場份額為31.0%。截至2023年12月31日，公司在全國366個城市提供基于App的順風車平台服務。
出租車和網約車各自在中國汽車客運市場中的市場份額均遠超順風車。具體而言，按2023年交易總額計，出租車、網約車及順風車的市場份額分别為54.2%、41.4%及4.4%。中國順風車市場的交易總額預期将由2024年的人民币371億元增加至2028年的人民币1,039億元，于2028年将占中國汽車客運市場8.4%的市場份額，2024年至2028年的複合年增長率為29.4%。
公司的目标順風車乘客主要包括在日常通勤或其他定期出行中搭乘順風車的乘客，其有預先計劃的出行路線，而非按需出行。順風車商業模式一個重大局限性是市場滲透率增長空間受限。按出行距離計，中國順風車的滲透率預計将從2024年的0.36%增至2028年的0.80%。由于順風車并非按需提供的商業出行服務，且需要高度相似的出行路線，因此未必總能及時匹配或根本無法匹配潛在的順風車乘客。
收入主要來自向在公司平台提供順風車搭乘服務的私家車車主收取服務費。服務費于2023年2月變更為車費的固定百分比以符合不斷變化的行業慣例。截至2023年12月31日，該百分比約為10.5%。于2021年、2022年及2023年，公司從順風車平台服務産生的收入分别為人民币7.0億元人民币、5.2億元人民币及人民币7.7億元人民币。去年收入8.2億元人民币，按年升43.2%，年内扭虧，轉賺3億元人民币。
現時傳統出租車及網約車不論是平台或司機都是有政府所規範，但順風車模式是沒有的，未來會受潛在行業規範的風險不低，故此我們建議給予「中性」評級。
招股詳情
行業：平台股
上市類别：主闆
主要股東：宋中傑(66.26%)
發售股份數目(百萬股)：39.09
招股價(港元)：5.0–7.0
發售所得款項(億港元)：1.47
配售發售股份數目(百萬股)：35.18
公開發售股份數目(百萬股)：3.91
FY23經調整利潤(百萬人民币)：300.4
FY23經調整市盈率(倍)：15.1x–21.1x
總市值(億港元)：49.7–69.6
發行股份總數(新股+現有股份))(億股)：9.94
備考調整後每股資産(港元)：-9.58至-9.39
交易單位(股)：500
保薦人：中金公司、海通國際、野村國際
時間表
開始登記日期：2024年6月20日
截止登記日期：2024年6月25日
公布申請結果：2024年6月27日
退回支票日期：2024年6月28日
股份買賣日期：2024年6月28日
凱基證券分析員：龔俊桦,CFA
