文章來源：華赢控股
文章作者：華赢證券
港股IPO｜腦動極光赴港上市獲證監會備案，沖擊“中國數字療法第一股”
2024年7月4日，中國證監會網站發布關于 BrainAurora Medical Technology Limited(腦動極光醫療科技有限公司)境外發行上市備案通知書。腦動極光将計劃發行不超過415,980,000股普通股并在香港交易所上市。
根據港交所上市規則，企業需在聆訊審批日期至少4個營業日之前需提交"備案通知書"，意味着腦動極光已取得進行香港上市聆訊的前置要求，或很快在港交所進行上市聆訊。
腦動極光成立于2012年，作為一家處于商業階段的公司，已成為中國認知障礙數字療法市場的資深參與者，也是國内首家将腦科學與先進的人工智能技術結合，開發出針對認知障礙的醫療級數字療法産品的公司。
公司産品管線管線涵蓋由血管疾病、神經退行性疾病、精神疾病及兒童發育缺陷等誘發的廣泛的認知障礙的測評和幹預。腦動極光的核心産品【腦功能信息管理平台軟件系統】是一款以循證醫學為基礎的醫療級數字療法産品，也是中國首款獲得監管批準的認知障礙數字療法産品。
截至最後實際可行日期，腦動極光的系統已實現四種主要類型認知障礙的八項适應症的商業化，且正開發另外21項認知障礙适應症。期内，該系統已納入中國30個省份的省級醫保報銷目錄。
與此同時，公司另外三款産品已于中國獲得監管批準，基本認知能力測驗軟件(BCAT)、認知能力輔助篩查評估軟件(SAS)及閱讀障礙輔助篩查評估軟件(DSS)，另有一款産品已于歐盟獲得監管批準，認知功能障礙治療軟件以及處于不同臨床前和臨床開發階段的五款候選産品。
根據弗若斯特沙利文的資料，公司也是國家衛健委所發起項目的首家承辦單位，在該項目下幫助國家衛健委在全國推動2100多家醫院建立認知中心，并促進中國認知障礙數字療法市場的發展。同時，公司還與醫院合作建立除國家衛健委項目以外的認知中心，公司已幫助超過80家醫院在中國建立認知中心，包括多家獲得國家衛健委設置的各醫學專科的國家醫學中心認證的領先醫院。
2023年5月，公司與國内數字療法領域方面的專家共同撰寫了《認知數字療法中國專家共識(2023)》，赢得了國内頂級醫院和醫療專業人士的廣泛認可，同時首次系統定義了認知障礙數字療法。
财務狀況
在前期研發階段，腦動極光也獲得了資本的關注。招股書顯示，2015年3月，上海飛馬旅和中衛成長各自以現金對價256.4萬元對腦動極光進行天使輪投資，為腦動極光投後估值3662.85萬元。
2016年6月，腦動極光獲得來自北極光創投與斯道資本合計400萬美元的A輪投資，公司投後估值達到1.29億元。
在前兩輪融資後，腦動極光開始在商業化方面進行探索。2020年5月，免疫治療藥物研發企業永泰生物董事長譚铮，通過合作醫院的介紹結識王曉怡，表示看好認知障礙數字療法市場的潛力。而時任總經理的向華東卻在2020年7月因個人原因辭職。
而在當年12月，譚铮不僅斥資5000萬元參與了腦動極光的B輪融資，還以估值三分之一的價格從王曉怡收購了部分股權。譚铮也在同期進入腦動極光董事
會，擔任公司首席戰略官。
有了譚铮的加盟，腦動極光的融資速度也跟着加快。招股書顯示，在2021年之後，腦動極光又先後完成了4輪融資。截至IPO前，腦動極光累計完成約5.32億元，在2023年3月的C+輪融資後，腦動極光估值達到26.91億元。
招股書顯示，截至IPO前，譚铮持股比例為25.38%，為最大股東;王曉怡控制16.95%的投票權;北極光創投持股11.69%;中國方大資本持股
6.47%;李明秋通過Crusky Limited持股11.38%。
此外，腦動極光此次IPO的保薦機構之一的中金公司也持股1.79%。據悉，中金公司是在2023年8月4日，即首次遞交招股書的前四天，譚铮以700萬美元的價格向中金公司轉讓部分股權，較半年前的C輪融資時的估值溢價14.55倍。
盡管腦動極光在融資階段相對順利，但創立12年，其仍然是一家還在商業化初期的公司。招股書顯示，腦動極光在2022年、2023年營收分别為1129萬元、6720萬元;毛利率分别為29.2%、47.7%，期内虧損分别為5億元、3.59億元;經調整淨虧損分别為1.2億元、1.5億元。
從收入構成來看，腦動極光營收主要來自向醫院提供的院内系統集成軟件解決方案，向個人提供的院外系統集成軟件解決方案，研究機構的項目研發服務，輔助培訓服務等。
按2022年收入計，腦動極光在中國認知障礙數字療法市場及中國醫療級認知障礙數字療法市場于所示年度分别擁有25.0%及91.6%的市場份額。
近年來，為不斷推進研發和商業化，腦動極光各項開支大幅增長。其中，腦動極光的銷售及分銷開支從2022年的1192.8萬元增至2023年的3839.9萬元，行政開支則從2776.2萬元增至了5439.8萬元，研發開支則從6762.7萬元增至了9073.3萬元。
募資用途
此次赴港上市，腦動極光計劃将募集資金分别用于下列用途:預計将用于開展進一步研發活動、推進更多适應症的臨床試驗及推動核心産品系統的銷售及分銷活動;預計将用于幫助國内更多醫院建立新認知中心，醫院可通過新認知中心利用公司的産品診斷及治療認知障礙及或其他病症的患者;預計将用于加強公司的AI及相關技術能力;預計将用于加快公司現有産品管線内外其他候選産品的研發及商業化進度;預計将用于與學術機構及醫院合作的腦科學及數字療法研究中心;預計将用作公司的營運資金及其他一般公司用途。
