全球航運減排進入競合新階段，歐盟碳排放交易體系（EU ETS）2026年起對航運實現100%配額清繳，并納入甲烷和氧化亞氮。FuelEU Maritime溫室氣體強度限值每五年收緊一次，至2050年降幅達80%。英國已于今年7月将國内航運納入碳交易體系。綠色合規不再取決于國際海事組織談判節奏，而已經成為船東、貨主和港口共同面對的産業門檻。
中遠海控（01919.HK）與東方海外（00316.HK）這類集運龍頭，短期看運價和艙位，中長期看碳成本管理能力。歐盟航線合規成本上升會擡升低效運力退出速度，頭部船公司憑借規模采購、燃料切換能力和長約客戶轉嫁能力，反而可能擴大相對優勢。中遠海控2026年第三季度歸母淨利潤172.30億元，同比增長80.73%，環比增長128.45%，在碳成本擡升背景下仍展現出盈利韌性。東方海外2026年上半年股東應占溢利7.28億美元，持有淨現金45億美元，并已訂購12艘LNG雙燃料集裝箱船，預計2028至2030年交付。上海正建設國際航運綠色燃料加注中心和交易中心，香港2025年已完成16次液化天然氣加注和110次生物柴油加注，綠色燃料加注量超過22萬噸，亞太綠色補給網絡正在成形。
風險在于綠色燃料成本高企。生物LNG、綠色甲醇、綠氨和綠氫價格約為低硫燃料油的2至6倍，船東投資更趨謹慎。東方海外2026年上半年燃油均價每噸582美元，同比上升8%，燃油成本壓力已經顯現。碳成本轉嫁在實務中亦面臨租船合同措辭模糊、證據鍊分散等執行障礙，紙面上的附加費回收未必能完全兌現。利好是頭部企業可用LNG加甲醇雙主線，并以氨和氫作儲備，降低單一技術路線押注。東方海外“東方智慧”輪作為全球最大級别甲醇雙燃料集裝箱船已投入運營，中遠海控累計訂造雙燃料動力集裝箱船舶達70艘，其中7艘已運營。對投資者而言，航運股不能再隻看運價周期，還要看EU ETS成本、綠色燃料采購、船舶能效和長約附加費傳導。中遠海控（01919.HK）與東方海外（00316.HK）的驗證指标是合規成本占營收比例、綠色燃料鎖定比例和高價值航線占比。
