國家統計局11月9日發布數據顯示，2026年10月份，全國居民消費價格指數（CPI）環比持平，同比上漲0.7%，漲幅比上月回落0.2個百分點。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.8%，漲幅比上月回落0.2個百分點。工業生産者出廠價格指數（PPI）環比上漲0.7%，漲幅比上月回落0.5個百分點，同比上漲5.7%，漲幅比上月擴大0.7個百分點，連續兩月創2022年下半年以來新高。
從CPI分項看，食品價格是主要拖累。10月食品價格同比下降2.9%，為去年10月以來最低水平，降幅較前值擴大1.2個百分點。鮮菜價格下降16.9%，影響CPI下降約0.31個百分點。鮮果價格下降3.8%，豬肉價格下降8.6%。氣候條件适宜，雞蛋、鮮菜和鮮果價格分别下降6.3%、5.1%和0.6%，合計影響CPI環比下降約0.13個百分點。
但非食品價格表現相對穩健。受國際市場價格變動影響，國内汽油價格上漲4.2%，影響CPI環比上漲約0.14個百分點。國慶假期出行人數增加，賓館住宿、飛機票和旅行社收費分别上漲6.5%、3.3%和2.4%，合計影響CPI環比上漲約0.04個百分點。服務價格由上月下降0.2%轉為上漲0.1%。
PPI的上漲主要集中在中上遊。原油、煤炭等能源價格的上漲正逐步傳導，預計原油及化工相關行業對PPI環比的拉動約0.52個百分點，煤炭、燃氣相關行業合計拉動PPI環比約0.1個百分點。但下遊需求不足仍在一定程度上形成制約，生活資料PPI同比和環比均為負，顯示上下遊價格分化仍在加劇。
對港股市場而言，CPI和PPI的數據分化對消費闆塊和原材料闆塊有不同影響。CPI漲幅回落意味着消費複蘇仍偏溫和，白酒、免稅、餐飲等消費标的可能承壓。PPI同比攀升至5.7%則利好鋼鐵、煤炭、有色等原材料闆塊，但需警惕下遊企業成本傳導壓力。一位香港宏觀策略師表示，當前通脹數據的核心矛盾是上遊漲價、下遊疲軟，這種結構性分化可能持續至2027年一季度。
