10月29日，美股企業軟件和網絡安全闆塊顯著下挫。市場報道顯示，Fortinet下跌約26%，ServiceNow下跌約23%，并波及其他軟件及安全服務企業。兩家公司并非所有業務指标全面惡化，但服務增長、利潤或未來預期未能滿足市場此前形成的較高要求。在生成式AI持續發展的背景下，投資者重新評估傳統軟件供應商的商業護城河。
企業軟件依靠客戶在财務、人力、運營及安全流程中深度使用，擁有較高遷移成本和訂閱收入穩定性。但AI代理能夠自動處理部分工作任務，可能改變企業按用戶席位或軟件模塊采購的習慣。另一方面，掌握行業數據、權限管理和複雜流程的軟件公司，也可以使用AI開發新服務，未必隻能被替代。關鍵在于其産品是否為客戶提供不可輕易複制的業務價值。
高估值的軟件企業往往需要持續證明增長和利潤率改善，一旦訂閱收入、訂單儲備或業務利潤不及預期，市場可能大幅下調未來現金流估計。港股軟件與信息技術服務企業同樣需要解釋，AI功能究竟能夠創造多少新增付費、改善多少交付效率，以及模型使用成本是否可控。技術演示無法代替真實客戶合同。
軟件産業的競争不會因為AI出現而簡單消失，而是轉向數據、流程、安全和自動化能力的綜合競争。能夠讓企業客戶以更低成本完成可靠業務任務的服務商，可能形成新的定價能力。此次美股軟件股暴跌提醒市場，技術潛力與長期股東回報是兩項需要分别驗證的指标。
