綠色金融的投資方向正在發生一項重要延伸：除減排與能源替代之外，提高城市抵禦極端天氣的能力，也開始進入更清晰的綠色融資框架。香港金管局于9月7日就可持續金融分類目錄第二階段B部分原型展開咨詢，涵蓋更多交通、制造及廢物管理活動，并強化氣候變化适應方面的評估方法。該輪咨詢已于10月7日結束，目前讨論對象仍是原型方案，并非已經全面實施的最終目錄。對香港而言，分類目錄的推進，使投資者能夠從更明确的标準理解哪些項目具有環境貢獻，也有助于銀行評估相關融資的用途與成效。
過去市場提到綠色投資，首先想到的通常是太陽能、風電和電動車。這些項目對應減少溫室氣體排放，财務模型也較容易圍繞發電量、設備銷售與節能收益建立。但氣候适應項目往往沒有直接減碳收入，其經濟收益表現為減少損失或維護城市正常運行，例如岸線保護、排水系統提升、關鍵設施防洪和基礎設施韌性改造。對密集的沿海城市而言，一次嚴重洪水造成的交通中斷、物業受損和服務停擺，可能影響多個産業。因此，能夠降低災害脆弱性的工程同樣具有長期資本價值。
此次原型方案特别提出基于程序的五步評估方法，要求從項目範圍、氣候風險識别、措施設計實施、持續監測到後續改善形成完整鍊條，并将适應措施分為白名單與非白名單兩類。金管局公布的資料指出，第2B階段方案涉及二十四項适應措施，包括十一項白名單措施與十三項需進一步評估的措施。這樣的安排回應了适應工程的一大難點：相同設施在不同地點可能産生截然不同的效果。某處修建海堤，或許保護了一段岸線，也可能将水流沖擊轉移至鄰近區域，因此需要評估整體效果，而不能隻看單個工程是否完工。
港股市場可以從城市更新、基礎設施建設與公共事業三個層面觀察這一趨勢。中國建築國際（03311.HK）所在的基礎設施施工領域、港鐵公司（00066.HK）代表的交通基礎設施經營，以及粵海投資（00270.HK）參與的水務與公用事業相關領域，都與城市韌性投資具有業務研究上的聯系。這不代表上述公司所有項目都符合分類目錄要求，更不能直接據此推算新增訂單。真正值得研究的是，當公共部門和大型資産持有人開始把極端天氣風險納入長期資本預算，具備工程設計、施工、運維與資産管理能力的企業，可能如何參與相應需求。
從金融市場角度看，可持續金融分類目錄的價值是将環境目标轉化為可以讨論、檢驗和融資的項目條件。未來銀行在設計綠色貸款、可持續債券或轉型融資産品時，能夠更清楚地說明資金用途與環境貢獻；投資者也有機會比較不同項目的風險緩釋效果和資金使用效率。綠色資産并不等于低風險資産，适應工程仍需考慮投資回報、建設成本和政府支付能力。但随着氣候韌性議題逐漸具體化，過去容易被忽略的城市基礎設施更新，正成為ESG與實體經濟結合的重要方向。
