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【中信期貨：能源價格上漲強化美聯儲緊縮預期，黃金短期維持震蕩偏弱判斷】

來源：詠桐時間：2026-10-23 09:50:03

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【中信期貨：能源價格上漲強化美聯儲緊縮預期，黃金短期維持震蕩偏弱判斷】中東局勢升級使能源供應風險重新成為市場關注焦點，油價上漲對黃金的影響開始更多體現為貨币政策約束。海灣能源設施遇襲及霍爾木茲海峽通航風險升溫，推升原油供應風險溢價，也使美國通脹回落面臨新的不确定性。在此前通脹已表現出較強黏性的背景下，能源價格持續上漲可能進一步延長美聯儲維持限制性政策的時間，壓制市場對未來寬松空間的預期。美聯儲政策定價正在從10月按兵不動轉向關注12月是否進一步加息。美聯儲主席近期強調政策将逐次會議評估，未對後續利率路徑作出明确承諾，紐約聯儲官員亦釋放年内仍可能加息的信号。當前10月維持利率不變仍是市場基準情景，但油價上漲疊加通脹數據偏強，使12月進一步收緊的預期有所強化。對黃金而言，短期關鍵在于市場是否繼續上修終端利率預期，以及美債收益率能否随之回落。地緣沖突對黃金的影響存在兩條相反的傳導路徑。一方面，沖突升級增加避險需求；另一方面，能源供應沖擊推升通脹風險，并通過美聯儲政策預期擡高黃金持有成本。近期金價承壓表明，市場對利率路徑的重新定價暫時壓過避險買盤，後續需重點觀察油價上漲是否進一步傳導至通脹預期和實際利率。中長期看，黃金配置需求仍具韌性。中國央行延續增持黃金，海外黃金ETF保持資金淨流入，反映官方儲備多元化及機構資産配置需求尚未逆轉。但在短期貨币政策預期重新收緊的環境下，配置資金更多體現為下方支撐，難以立即推動金價重回上行趨勢。

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