瑞銀：降甯德時代目标價至730港元，單位利潤因産品結構及退稅變動而承壓

瑞銀發表研報指，甯德時代第三季淨利潤為212億元，同比增長15%，但環比下跌6%，較買方預期低約10%。首九個月淨利潤為645億元，僅達全年市場共識與該行預估的62%至67%，這可能導緻市場對全年共識預期的下修。若排除非經常性項目，第三季淨利潤為189億元，同比增15%，但環比降10%。期内電池銷量超過260GWh，當中儲能系統(ESS)占約25%，電動車電池占約75%。該行指出，按此計算的單位利潤降至每千瓦時82元，創曆史新低，主要受季度産品組合波動、低增值項目增加、9月1日起對锂離子電池征收消費稅，以及出口增值稅退稅率由9%降至6%影響。不過，管理層對2027年行業20%至30%的增長前景仍保持信心。瑞銀相應将該公司2026至2028年淨利潤預測下調11%至14%，降至介乎900億至1310億元，目标價由820港元下調至730港元，維持“買入”評級。