2026年全球功率半導體大廠持續多輪調價。安森美近日發布漲價通知，新價格自10月10日起生效，這是該公司年内第二輪調價。英飛淩、德州儀器、意法半導體也相繼完成漲價，安森美明确行業高價格局将維持至2027年。瑞薩電子9月9日再度官宣調價，新價格體系将于2027年1月生效，年内已完成兩輪價格上調。台系功率廠商強茂、台半計劃10月對現貨産品再度提價10%至15%，全球漲價梯隊完整、節奏清晰，行業共振信号明确。這一輪漲價并非簡單的周期性波動，而是由AI算力爆發和新能源滲透率提升共同驅動的結構性景氣上行。
财通證券指出，本輪漲價核心增量在于海外IDM廠商庫存策略發生結構性轉變。瑞薩電子将成品、晶圓裸片及原材料全鍊條庫存目标從120天提升至150天，屬原廠基于真實供需短缺的主動經營調整，區别于2021年渠道投機性囤貨，确認本輪景氣的持續性與真實性。從資金面和産業邏輯來看，原廠主動增加戰略庫存，說明其對下遊需求的可見度極高，且有意通過控制出貨節奏來維持價格體系的剛性。這種供給側的自律是行業走出低谷、進入盈利擴張期的關鍵信号。
需求端，華泰證券表示，AI持續拉動功率半導體需求，疊加傳統下遊補庫共振，需求景氣度持續向上。供給端，AI相關需求擡升對8英寸成熟制程産能形成占用，擠壓傳統應用領域可用産能，TrendForce測算2026年全球8英寸有效産能同比萎縮2.4%。過去兩年功率半導體企業受激烈競争制約，未實施大規模擴産計劃，普通MOSFET交付周期從往年8至12周拉長至30周以上，行業供需格局持續向好。AI服務器對高功率密度電源管理芯片的需求呈指數級增長，而8英寸産線的資本開支回報周期長，廠商擴産意願低，這種供需錯配将在未來兩年持續支撐産品溢價。
受益于行業高景氣，華虹宏力、東微半導、芯聯集成-U、立昂微等公司上半年歸母淨利潤同比增長超過100%。機構一緻預測顯示，多家公司今明兩年淨利增速均超過40%。從估值角度分析，雖然部分龍頭公司股價已有所反映，但考慮到盈利增速的确定性和行業周期的長度，當前估值仍具備吸引力。對投資者而言，上行周期雖已确認，但需注意漲價傳導至業績存在時滞，且不同細分領域景氣度存在差異。汽車電子、工業控制和數據中心是主要增量方向，國産替代加速進入份額提升階段，具備技術和客戶優勢的國内廠商有望受益。建議重點關注在車規級和AI服務器電源領域有深度布局、且産能利用率維持高位的标的。
從競争格局看，功率半導體的國産替代已從消費電子的低端料号，逐步向車規級、工業級與數據中心電源管理延伸。海外大廠将戰略重心傾斜至汽車與AI高毛利領域，客觀上為國内廠商在中高端料号的導入讓出窗口。但車規與工業客戶的認證周期長、可靠性要求高，份額提升是漸進過程，不會随漲價周期一次性完成。對投資而言，需區分兩類受益者：一是直接受益于漲價與産能緊張、毛利率率先修複的設計與IDM企業；二是在高壁壘料号已完成認證、具備放量能力的細分龍頭。前者彈性更大，後者持續性更強。同時應警惕漲價向終端傳導不暢、下遊需求回擺導緻價格快速回落的周期風險。
