2026年以來，中國創新藥企業的對外授權BD交易持續活躍，标志着中國藥企的研發實力和創新能力正在獲得國際市場的廣泛認可。從百濟神州與Revolution Medicines的RAS藥物合作，到信達生物、榮昌生物等多家企業的海外授權，中國創新藥正在從跟跑向并跑乃至領跑轉變，全球化進程顯著加速。
百濟神州與美國公司Revolution Medicines達成的合作協議，是近期最具代表性的BD交易之一。雙方将開展臨床合作，共同評估百濟神州部分處于臨床階段的腫瘤候選藥物與Revolution Medicines四款臨床階段RAS抑制劑中任意一款或多款藥物的聯合治療方案。同時，百濟神州獲得Revolution Medicines上述候選藥物在部分亞洲市場的獨家開發及商業化權益，并将負責出資并開展一項全球注冊性III期臨床研究。
RAS靶點多年來以難成藥著稱，是腫瘤藥物研發領域最具挑戰性的靶點之一。Revolution Medicines是RAS藥物領域的全球龍頭，其daraxonrasib在胰腺癌治療中令患者中位總生存期翻倍，新藥上市申請已獲得FDA受理。百濟神州能夠與這樣的頂級企業達成合作，充分證明了其在腫瘤藥物研發領域的專業能力和國際影響力。
從産業趨勢看，中國創新藥的BD交易呈現出幾個顯著特征。一是交易金額和數量持續攀升，2026年上半年中國藥企對外授權交易總額已接近2025年全年水平。二是交易标的從早期管線向後期臨床和商業化階段延伸，顯示中國藥企的研發質量不斷提升。三是合作對象從中小型生物科技公司向全球頂級藥企擴展，标志着中國創新藥的競争力獲得更廣泛認可。
CXO闆塊同樣受益于創新藥行業的景氣回升。全球生物醫藥融資回暖，CXO訂單邊際改善，闆塊估值經曆深度調整後已具備吸引力。藥明康德、康龍化成等龍頭企業在全球産業鍊中的地位穩固，随着新簽訂單增速回升，業績有望迎來拐點。
政策環境也在持續優化。創新藥審評加速，醫保談判趨于溫和，為創新藥企業提供了更友好的發展環境。國家醫保局近期表态，将完善創新藥價格形成機制，鼓勵真創新、好創新，這一政策導向有利于激發企業的研發積極性。
投資啟示方面，創新藥和CXO闆塊正處于估值修複和景氣回升的雙重驅動期。建議重點關注具備全球競争力的創新藥企，如百濟神州、信達生物等，其豐富的管線和持續的BD能力為長期成長提供了保障。同時，關注訂單飽滿、産能擴張的CXO龍頭，如藥明康德、康龍化成等，全球生物醫藥産業的複蘇将為其帶來訂單增量。整體而言，中國創新藥産業的全球化進程正在加速，長期投資價值顯著。
