10月13日，恒生指數收盤上漲74.02點，漲幅0.30%，報24345.22點；恒生科技指數下跌32.94點，跌幅0.79%，報4136.63點；國企指數漲0.08%，報8174.72點；紅籌指數漲0.70%，報4073.17點。
表面看，這是一個波瀾不驚的交易日。但在這平淡的盤面之下，一些關鍵的市場情緒指标正在發生微妙而重要的變化——它們或許預示着港股深秋反彈窗口的開啟。
三個被忽視的信号
海通國際首席經濟學家張憶東在最新觀點中維持了一個判斷：港股市場在10月份大概率将出現反彈行情。 支撐這一判斷的，是三個正在同時出現的市場信号：
信号一：賣空占比降至極端低位。 港股整體賣空成交占比降至19%，恒生科技指數降至22%，互聯網龍頭更是降至18%。 在港股市場，賣空占比的極端低位往往意味着空頭力量已經衰竭，市場向下的動能接近耗盡。曆史經驗表明，當賣空占比降至20%以下時，後續出現反彈的概率顯著上升。
信号二：南向資金持續流入。 南向資金已連續七周保持淨流入，10月8日至9日兩天即淨流入68億港元。 截至最新數據，南向資金累計淨流入已突破5.1萬億港元，2025年全年淨買入1.40萬億港元創曆史最高，2026年至今已破3400億港元。 南向資金是港股定價權轉移的核心變量。當内資持續買入而市場仍在低位震蕩時，往往意味着"聰明錢"正在左側布局。
信号三：盈利預期觸底回升。 恒指和恒科未來12個月每股盈利預期較前周分别上升0.16%和0.75%。 雖然升幅不大，但在經曆了連續數月的下調之後，任何盈利預期的邊際改善都值得重視。這說明分析師對企業基本面的悲觀預期可能已經開始修正。
結構性分化：價值跑赢成長
10月13日的盤面有一個值得注意的細節：恒指上漲而恒科下跌，紅籌指數跑赢恒指。這種"價值跑赢成長"的分化格局，與當前全球市場的風格切換一脈相承。在"高利率+高波動"的環境下，資金正在從高估值成長股向低估值、高股息的價值股遷移。
中字頭、高股息央企、以及具備穩定現金流的公用事業和能源股，正在成為南向資金的新寵。這與2025年南向資金"棄軟投硬"的風格一脈相承，但配置範圍已經從單純的硬科技擴展到了更廣泛的深度價值闆塊。
外圍環境的邊際改善
10月13日，美元指數約102.18，人民币兌美元中間價報6.7330元，彙率環境相對穩定。 這意味着港股面臨的彙率壓力有所緩解。如果美元指數在102附近形成階段性頂部，新興市場資産将獲得喘息空間。
