聯想集團（00992.HK）早盤漲超5%，報36.12港元，成交額達7.75億港元，成為AI硬件鍊中表現較突出的權重股。
催化主要來自訂單與機構觀點。公司第一财季經調整權益持有人應占溢利同比增長176%至10.75億美元，經調整淨溢利率達4%。AI服務器儲備訂單由上一财季的1400億元人民币大幅提升至3600億元，顯示AI基礎設施需求仍在釋放。
裡昂重申聯想集團為首選中國科技股，維持“跑赢大市”評級，目标價48.7港元。Akamai與Anthropic簽訂七年合作協議，并披露與聯想簽訂為期三年的主供應協議，首份工作說明書覆蓋七年，反映聯想ISG業務正在獲取長期AI客戶訂單。
公司管理層認為當前估值相對被低估，并提出長期淨利率目标為5%至8%，對标戴爾盈利水平。若AI服務器、存儲及邊緣算力業務持續放量，利潤率改善可能成為估值修複的重要支撐。不過，AI硬件鍊同樣面臨競争加劇、客戶資本開支波動及供應鍊交付節奏等風險。後續需跟蹤AI服務器訂單轉化率、ISG毛利率變化及全球PC需求是否同步回暖。
