當地時間10月3日，美國參議院以54票贊成、44票反對的結果，第四次否決了共和黨提出的臨時撥款法案。由于跨黨派的60票門檻始終無法跨越，聯邦政府部分機構的停擺狀态将至少延續整個周末。兩黨在記者會上繼續互相指責，卻誰都沒有拿出破局方案。對于剛剛在去年經曆過43天史上最長停擺的美國聯邦體系而言，這一幕似曾相識，而市場更關心的是：這一次要拖多久，以及12月11日那道更大的“資金懸崖”怎麼辦。
本輪僵局的劇本并不複雜。共和黨控制的參議院希望以“幹淨”的臨時撥款法案（CR）維持政府運轉，主張把醫療補貼等政策争議剝離出來另行讨論；民主黨則堅持兩項核心訴求。一是永久延長《平價醫療法案》（ACA）的增強型保費稅收抵免，二是要求白宮書面承諾不會單方面撕毀任何已達成的撥款協議。
從表決記錄看，共和黨法案四次表決的得票幾乎原地踏步，僅有個位數民主黨參議員“倒戈”支持，距離60票的通過線遙遙無期。參議院民主黨領袖明确表示，在醫療補貼問題得到解決前不會放行；共和黨則反指民主黨以政府關門為人質。雙方最近一次實質性談判甚至要追溯到表決之前，周末期間國會山上幾乎沒有建設性接觸的迹象。
值得注意的是，今年9月2日特朗普簽署的《2027持續撥款與延期法案》（H.R. 6500）曾以90:6的壓倒性票數通過參議院，當時輿論普遍認為兩黨已學會與停擺“保持距離”。但該法案隻是權宜之計。12份全年撥款法案一份都未落地，一旦臨時資金銜接出現裂縫，停擺便卷土重來。
美國國會預算辦公室（CBO）在此前的評估中估算，政府停擺期間約有75萬名聯邦雇員被迫無薪休假，每天被扣發的薪酬總額約4億美元。國家公園關閉、護照辦理延遲、金融監管機構縮編運轉，都是看得見的影響。
對金融市場而言，更隐蔽的殺傷力在于經濟數據的斷供。10月2日公布的9月非農就業報告恰好趕在本輪僵局惡化前落地。新增就業僅2.9萬人，意外爆冷，直接把市場對美聯儲10月加息的押注從70%砸到20%左右。但接下來若停擺延長，CPI、PPI、零售銷售等關鍵數據的發布都可能被迫推遲。在美聯儲正為“加不加息、何時加息”激烈博弈的當口，決策者和投資者同時陷入“數據盲區”，這本身就是一種風險溢價。
曆史上看，美股在停擺期間的表現往往不差。2018-2019年35天停擺期間标普500反而上漲逾10%。但那次經驗的前提是經濟數據照常發布、貨币政策路徑清晰。本次的特殊性在于停擺與“滞脹式”宏觀環境就業走弱、通脹因能源沖擊反複疊加，又恰逢美債收益率處于2002年以來高位，市場對财政失序的容忍度正在下降。高盛交易台近期就警告，油價下跌也無法緩解債券壓力，資産定價的錨正在從能源沖擊轉向财政融資本身。
即便本周末兩黨達成某種技術性妥協，更大的考驗也還在後面。按照9月簽署的CR，聯邦政府資金将在12月11日再次到期。橫亘在談判桌上的雷區至少有四個，ACA補貼的永久延期、白宮要求由政治任命官員審批聯邦撥款的争議性規則、民主黨要求凍結移民執法機構（ICE與邊境巡邏隊）新增撥款的條款，以及12份全年撥款法案背後的數千億美元分配。衆議院共和黨人中已有人放話，參議院的限制條款“可能是交易破壞者”。
去年的43天停擺最終以民主黨讓步收場，但彼時的政治賬與如今不同，中期選舉臨近，兩黨都有把停擺責任甩鍋給對方以動員基本盤的動機。換言之，本輪停擺的時長，可能不取決于經濟代價有多大，而取決于哪一方先在民調中流血。
