當地時間9月28日（周一），美股三大指數集體收跌。截至收盤，道指跌0.67%，報51481.51點；标普500指數跌0.77%，報7683.69點；納指跌0.92%，報26820.38點。
盤面上，光通信、存儲芯片闆塊跌幅居前，芯片股成為拖累納指的主要力量。ARM跌超8%，高通跌超7%，英特爾、SK海力士跌超5%，Coherent跌逾4%，閃迪、AMD、邁威爾科技跌超3%，美光科技、Lumentum跌超2%。衡量半導體闆塊整體表現的費城半導體指數盤中一度重挫3%，收盤跌幅收窄至1.61%。
ARM領跌芯片闆塊
本輪芯片股調整中，ARM的跌幅顯著超出同業。該股年内累計上漲約158%，估值重估速度快于基本面兌現節奏，在利率預期轉向的背景下成為獲利回吐壓力最集中的标的。
值得注意的是，ARM母公司軟銀集團的風險敞口進一步放大了抛壓。據彭博報道，軟銀本月早些時候将其以ARM股票為抵押的保證金貸款規模從200億美元提升至250億美元。這意味着ARM股價每一次下挫都會直接削弱這筆貸款的抵押品價值，為該股增添了與經營業績無關的第二重波動來源。
高通、英特爾與SK海力士的下跌則更多體現了闆塊性的估值壓力。有市場分析指出，當前美國通脹與長期利率上行壓力加劇，10年期美債收益率上周已升至5.18%的多年高位，收益率曲線逼近倒挂，利率敏感型的長久期成長股首當其沖。此外，有市場廣度指标觸發了2000年互聯網泡沫以來首次雙重預警，投資者信心明顯分化，風險偏好持續受到壓制。
英偉達逆勢上漲
與芯片闆塊的普跌形成鮮明對照，英偉達周一逆勢收漲1.68%，盤中最高漲幅超過3.6%。消息面上，公司宣布将股票回購授權增加1500億美元，使回購計劃總額達到2350億美元，預計将在2028财年結束之前執行，這是美國企業史上單次最大規模的回購授權增幅。
回購計劃的出台，某種程度上也反映出管理層對當前估值水平的判斷。在AI資本開支叙事持續、但闆塊波動加大的環境下，大規模回購為股價提供了邊際支撐。
其他大型科技股多數收跌。Meta跌4.79%，特斯拉跌3.94%，微軟跌1.35%，亞馬遜跌1.41%，蘋果跌0.78%，谷歌跌0.56%。
貴金屬重挫 中概股逆勢走強
大宗商品市場同樣遭遇抛售。COMEX黃金期貨跌4%，報4148.5美元/盎司；COMEX白銀期貨跌5.82%，報61.03美元/盎司。黃金礦業股全線走低，金田跌超12%，哈莫尼黃金跌超6%，紐蒙特礦業、泛美白銀跌超4%。
中概股則逆勢上漲，納斯達克中國金龍指數收漲1.12%。網易漲4.88%，貝殼漲3.80%，理想汽車漲1.83%，哔哩哔哩漲1.64%，拼多多、攜程均漲1.19%。
本周焦點：PCE與非農數據
市場下跌的宏觀背景仍在發酵。上周美債收益率的快速上行已引發對美聯儲政策路徑的重新定價，而美國總統特朗普周末與Anthropic首席執行官Dario Amodei的會面，以及後者近期呼籲放緩AI模型開發的表态，也為科技股情緒增添了不确定性。消息面上，特朗普28日稱美伊代表已通過調解方交換信息，中東局勢的演變繼續牽動油價與通脹預期。
展望本周，數據密集落地。周二将公布消費者信心指數與JOLTS職位空缺，周三迎來ADP就業、二季度GDP終值以及美聯儲最青睐的通脹指标PCE物價指數，周五則是9月非農就業報告。嘉信理财衍生品研究主管Nathan Peterson表示，若非農就業再度大幅超出預期或薪資增速明顯回升，美債收益率可能面臨進一步上行壓力，從而對股市構成新的壓制。此外，存儲芯片龍頭美光科技将于本周披露财報，其指引将成為檢驗存儲景氣度的重要風向标。
有分析認為，在通脹與利率的雙壓制下，前期漲幅較大的AI硬件鍊條短期仍面臨估值消化壓力，市場在本周關鍵數據落地前或維持謹慎。而随着9月行情收官、三季度财報季臨近，業績兌現能力将取代題材叙事，成為下一階段闆塊分化的核心變量。
