山東黃金（01787.HK）周五上午顯著受壓，截至上午11時59分，股價報19.76元，跌4.63%，半日成交約2070萬元，為黃金股中表現最弱的一隻。股價低開後跌幅一度擴大至逾5%，與大市同步走弱之餘，公司自身消息亦添壓力。
公司調整2026年度生産經營計劃，礦産金産量目标由原計劃不低于49噸，大幅下調至36至38噸。以2025年礦産金産量48.89噸計，2026年産量料按年減少11至13噸，公司坦言淨利潤将受到影響。
下調産量目标的原因有兩方面。其一，上半年行業安全事故發生後，公司開展安全自查，對旗下礦山生産造成影響；其二，下半年公司将加大國内礦山基建建設力度，資本開支增加的同時，短期産量讓步。市場對今次調整反應負面，主因産量缺口直接沖擊全年盈利預測，以當前金價水平計，11至13噸的産量差距涉及的收入規模相當可觀。
金價前景亦添陰霾。美聯儲9月議息會議釋放鷹派訊号，點陣圖中位數指向年内再加息一次，經濟預測摘要顯示增長更強、通脹更高、失業率更低，市場對年内再度加息的預期升溫。美元指數維持強勢，10年期美債息升至約5.15厘的2007年以來高位，無息資産的黃金吸引力下降，金價持續受壓。
闆塊層面，黃金股普遍跟随大市向下，惟山東黃金跌幅明顯大于同業，反映今次下調産量屬公司特定因素，非單純闆塊調整。股價半日失守20元關口，技術上偏離多條平均線，短線走勢轉弱。
回顧公司近年擴張路徑，山東黃金持續通過并購及技改提升産能，2025年産量接近49噸屬曆史高位，今次主動下調目标，意味增長曲線出現波折。市場焦點将轉向基建投入何時轉化為産能釋放，以及安全事故後的複産進度。
至于行業層面，内地下半年對礦山安全生産的監管趨嚴，同業的産量指引或陸續面臨檢視，闆塊估值短期難免受擾。山東黃金方面，公司第三季生産經營數據的披露，将是驗證全年新目标可行性的首個窗口，屆時的産量與成本數字，将決定今次盈警式調整屬一次性抑或趨勢性。
