本周加密市場走了一輪先抑後揚的行情。比特币在經曆立法受挫和美聯儲加息的接連沖擊後，于周五重新站上8萬美元上方。但港股和美股兩個市場的加密概念股，走出了完全不同的節奏。
港股加密闆塊，缺乏闆塊合力
港股加密概念股本週沒有跟随比特币的反彈走出統一行情，個股分化非常明顯。
9月17日收盤，HashKey（03887.HK）漲6.55%領漲闆塊，博雅互動（00434.HK）跟漲4.68%，歐科雲鍊（01499.HK）漲3.45%。但同一天，新火科技（01611.HK）跌了7.00%，華興資本（01911.HK）跌4.08%。漲的漲、跌的跌，資金在各标的之間快速切換，沒有形成持續的闆塊效應。
這種分化在更早的交易日也有體現。月初比特币首次觸及8.0萬美元時，博雅互動曾以超11%的漲幅領漲，藍港互動、HashKey同步跟漲。但進入本周後，闆塊内部走勢開始脫節，礦企和交易平台相關标的雖然對BTC價格彈性較高，但港股整體流動性分散，短線博弈特征明顯，漲跌往往在幾天内就發生反轉。
相比港股，美股加密闆塊的表現要集中得多。
比特币，從7.5萬美元到8.1萬美元，空頭是主要推手
比特币本周開盤約7.68萬美元，周初一度因市場期待CLARITY法案通過而升至7.8萬美元區間。但9月15日參議院以49票對50票未能推進該法案後，比特币跌向7.5萬美元附近。
真正的轉折發生在後半周。SEC在9月17日推出創新豁免，允許符合條件的平台在鍊上交易代币化美國股票，CFTC同步推進加密監管框架。比特币從7.5萬美元區間啟動反彈，周五歐股時段加速上漲，自9月4日以來首次突破8.0萬美元，美股午盤一度觸及8.13萬美元，較日低上漲超5000美元，漲幅逾6.7%。
這輪反彈的驅動力更多來自空頭回補，而非新增買盤。在比特币從7.8萬美元向8.1萬美元推升的過程中，24小時内約2.38億美元的比特币空頭頭寸被清算，全市場空頭爆倉總額約4.7億美元，而多頭清算僅約600萬美元。價格突破關鍵位置觸發連鎖強制平倉，形成了典型的逼空螺旋。
ETF資金面在周四出現轉折。9月17日美國現貨比特币ETF淨流入1.59億美元，為逾一周以來最大單日流入。到了周五，流入進一步擴大至約4.33億美元，全周比特币ETF合計淨流入約621萬美元，幾乎抹平了周二和周三合計7.46億美元的流出。
美股加密闆塊，彈性全面釋放
美股加密概念股本周的漲幅普遍遠超比特币本身，高彈性特征展現得淋漓盡緻。
Strategy（MSTR）本周累計上漲15.1%，其中周五單日漲幅就達到約16.4%。作為持有約84.5萬枚比特币的囤币大戶，其股價彈性天然放大BTC的波動。不過需要留意的是，Strategy在截至9月8日當周并未購買任何比特币，而是将1.76億美元轉向回購STRC優先股，并将其數字信用證券回購計劃從10億美元擴大至20億美元。
交易所和券商同樣強勢。Coinbase（COIN）周五收漲近11.7%，Robinhood（HOOD）漲逾9.1%。礦企闆塊也不甘落後，MARA Holdings漲近13.8%，Bit Digital漲約13.1%，Riot Platforms漲約8.6%，Hut 8漲逾8.5%。穩定币發行商Circle（CRCL）周五也上漲近7.9%。
從盤面看，當比特币突破8.0萬美元後，Coinbase、Strategy和MARA等股票的漲幅盤中一度集體超過10%，明顯高于比特币約6%的漲幅。資金在通過高Beta标的放大對加密市場的敞口。
關鍵位置與後市觀察
比特币在收複8.0萬美元後，并未獲得持續的現貨買盤跟進。7.6萬美元至7.8萬美元是鍊上成本密集區，與Strategy的持倉均價7.54萬美元接近，這一區間若失守，可能觸發更廣泛的情緒轉弱。
上方阻力方面，8.2萬美元附近是近期區間的上沿，比特币周六收于8.13萬美元附近，50日均線向上穿越200日均線形成黃金交叉，但分析師警告若8.2萬美元壓回漲勢，該形态可能淪為多頭陷阱。9月25日Deribit将有約146.3億美元的比特币期權到期結算，這将在市場剛經曆單日大漲後創造額外的波動條件。
本周的反彈由空頭回補和監管情緒改善共同驅動，而非現貨需求的實質性爆發。美股加密闆塊的集中大漲是杠杆彈性的釋放，港股的分化則提醒投資者，同一條賽道上的标的，未必共享同一套定價邏輯。
