本周核心觀點
港股本周延續震蕩整理格局，恒指全周微跌54點或0.22%，收報24750.78點，連跌第二周。全周在24357點至24934點區間波動，上下波幅577點，日均成交約2026億元。美聯儲重啟加息與日本央行同步收緊構成宏觀壓制，但港股跌勢受控，恒生科技指數周五單日急升2.2%收報4405.5點，顯示資金在結構性方向上的配置意願依然存在。
宏觀與政策環境
本周全球流動性環境邊際收緊。美聯儲逾三年來首次加息0.25厘，日本央行亦如預期加息0.25厘，美日兩大央行同步收緊對風險資産形成壓制。但港股表現分化，科指在AI硬件帶動下走出獨立行情，反映産業趨勢對估值的支撐正在部分對沖宏觀壓力。
資金面上，南向資金本周累計淨買入120.08億港元，已連續10個交易日淨流入，合計買入約321.13億港元，資金面延續近期逆勢流入表現。行業層面，外資流入ETF、醫藥生物、半導體較多，港股通流入硬件設備、軟件服務等方向。
闆塊與個股表現
AI硬件與半導體逆勢領漲。 盡管本周初全球三大AI巨頭舵手罕有地立場一緻，同意放慢AI模型發展步伐，觸發AI相關股份抛售，但AI硬件方向随後迅速修複。中芯國際周五大漲4.41%，華虹宏力升4.8%，聯想集團全周表現強勢。大模型概念股智譜上調年度經常性收入指引後全周累跌逾1.64%，MiniMax周五飙升18.92%，突破300元關口。
生物醫藥走出獨立行情。 金斯瑞生物科技與禮來公司的AI/機器學習藥物發現協作平台Lilly TuneLab達成合作，股價周四單日急升14.3%，報37.22元。生科醫藥股本周買盤持續活躍，政策催化與海外授權進展共同驅動闆塊估值修複。
科網股分化明顯。 阿裡巴巴周五上漲4.00%領漲藍籌，全周表現相對穩健；騰訊周五逆勢下跌1.64%，百度偏軟。市場對科網巨頭AI投入與商業化節奏的定價存在分歧，資金更傾向于有明确AI硬件映射的标的。
高股息防禦闆塊承壓。 金融股表現分化，彙控、周二各挫逾3%，渣打跌1%。在利率上行環境中，傳統高息資産的吸引力邊際減弱，資金轉向成長确定性更高的方向。
展望後市
美聯儲加息落地後，港股短期仍面臨外圍流動性收緊與地緣不确定性交織的壓力。技術面上，恒指本周低見24357點後企穩，24700至25000區間成為短期多空分水嶺。
結構上，AI硬件鍊條仍是最清晰的主線。半導體景氣度延續，港股映射标的具備基本面支撐。生物醫藥在政策持續催化下，創新藥出海與AI賦能邏輯有望繼續吸引中長期資金。南向資金連續逆勢加倉，對港股流動性構成底部支撐，防禦端可關注央企紅利與穩定現金流資産，采用杠鈴策略應對宏觀波動。
（本文僅供參考，不構成投資建議）
