港股走勢及分析
美股周四反彈，債息由高位回落，帶動美股回升，三大指數均錄得升幅收市。美元高位回落，美國十年期債息下滑至4.93厘水平，金價表現向好，油價反複偏軟。港股預托證券大緻向好，預料大市早段跟随高開。内地股市昨日下跌，滬綜指高開低走，收市下跌0.4%，滬深兩市成交額亦有所縮減。港股表現持續偏軟，美聯儲進一步加息預期令息口敏感股普遍受壓，指數低開後反複向下，收市跌幅稍為收窄，整體成交保持清淡。藍籌股大緻下跌，金融股表現向下，科網股走勢亦受壓，地産股全線偏軟。外圍債息稍為回落，有利大市展現技術反彈，但宏觀經濟前景及息口去向未明，預料指數維持于24,200至25,000點水平徘徊。
行業消息
攜程集團(09961.HK)第二季錄得淨營業收入157億元人民币，較去年同期上升6%。經調整EBITDA為46億元，較去年同期輕微回落。期内因國家市場監督管理總局實施反壟斷處罰，公司确認約52億元一次性費用，導緻錄得淨虧損24億元；若剔除該項一次性影響，淨利潤達27億元。集團已公開表明誠懇接受行政處罰決定，并正依法落實各項整改措施，同時持續完善長效治理機制。
分業務表現方面，住宿預訂業務貢獻收入66億元，同比增長6%；若排除與處罰相關的收入抵減因素，增幅則達8%。交通票務業務收入54億元，同比微降1%。旅遊度假業務錄得12億元，同比上升8%；商旅管理業務則錄得7.71億元，同比增長11%，表現相對穩健。
國際業務繼續成為集團增長的重要引擎。第二季度，攜程國際平台收入同比增幅超過50%，其中亞太市場仍為主要貢獻來源，歐洲及美洲則在較低基數上錄得更快增速。入境遊方面，收入繼續保持同比高雙位數增長。2026年上半年，平台入境遊訂單同比大增95%；僅第二季度，通過攜程獲得入境遊訂單的酒店達11.8萬家，景區超過3,600家。值得注意的是，入境遊增量正由一線熱門城市向低線城市擴散，三線、四線及五線城市承接入境訂單的酒店數量同比分别增長38.3%、46.2%及47.9%，均高于平台整體酒店商家33.6%的增速。
在國内市場逐步進入成熟階段之際，集團亦積極發掘存量消費潛力。實施春假試點的城市中，家庭旅行預訂量與消費額同比均大幅增長逾300%；第二季度平台展演業務總預訂額同比上升超過80%。圍繞親子遊、年輕客群、退休人士以及演出賽事等場景化産品，正成為平台提升交易頻次與客單價值的重要方向。與此同時，人工智能應用亦獲進一步推進。第二季度，TripGenie輔助産生的訂單同比增長約400%，近60%相關交互已直接連接至預訂行為，覆蓋酒店、機票及景點等主要品類。
整體而言，攜程在國内傳統業務保持溫和增長的同時，正通過國際化擴張、入境遊深化以及細分場景與技術賦能，尋求新的增長動力。未來海外收入占比提升及國際業務盈利能力，将成為市場重估集團價值的關鍵指标。
港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀 CFA
日期：2026年9月18日星期五
(筆者為證監會持牌人士，本人及相關人士沒持有上述股份)
