2026年8月28日，美聯儲主席凱文·沃什在傑克遜霍爾全球央行年會上發表題為《我們所處的時代》（In Our Time）的演講，這是其5月22日就任主席以來的首次年會主旨發言。講話釋放的鷹派信号顯著超出市場預期，推動CME"美聯儲觀察"工具顯示的9月加息概率從約35%飙升至近60%，2年期美債收益率從4.22%躍升至4.35%，美元指數上漲至99.70附近，國際金價重挫近3%。
沃什講話的核心邏輯可歸納為三點。其一，通脹的潛在趨勢尚未顯著改善。他具體剖析稱，過去12個月，PCE的各項構成要素中，有54%的年化通脹率超過3%；過去6個月，有49%的PCE要素的年化通脹率高于3%。這組數據雖然低于新冠疫情期間的峰值，但仍高于長期趨勢，顯示通脹的廣泛性并未消除。其二，當前金融環境不具有限制性。沃什明确表示"很難将整體金融狀況描述為限制性的"，暗示現有利率水平尚不足以對通脹形成下行壓力。其三，前瞻性指引已"過時"，貨币政策應基于實時數據做出反應，而非試圖預測未來。
從政策路徑看，沃什為9月15日至16日會議加息打開了大門，但并未給出确定性承諾。巴克萊和法國興業銀行的分析師指出，沃什的講話增加了9月加息25個基點的可能性，并有可能在12月再次加息。Evercore ISI亦上調了加息預期。然而，政治因素仍是不可忽視的變量——11月中期選舉前加息可能招緻白宮不滿，美聯儲或選擇将行動推遲至12月。
從更宏觀的視角看，沃什的政策框架标志着美聯儲從"降息加縮表"向"加息加不縮表"的範式轉換。他同時強調2%通脹目标是"堅定且固定的"，而非可靈活調整的區間，這一承諾旨在修複央行公信力。但哈佛大學經濟學家羅戈夫對AI提振經濟的樂觀預期持謹慎态度，認為其對增長的提振效果可能被高估。
對于市場而言，9月4日非農就業數據、9月10日PPI及9月11日CPI将成為決定美聯儲行動的關鍵依據。若數據未顯著改善，加息概率可能進一步上升；若數據走弱，沃什或将面臨"鷹派表态與鴿派行動"脫節的信譽風險。
