研報掘金丨華源證券：維持三夫戶外“買入”評級，自有+代理品牌雙輪驅動

華源證券研報指出，三夫戶外自有+代理品牌雙輪驅動，X-BIONIC營收同增55%。26H1實現營業收入5.3億元，同比+39.4%，營收快速增長主要系中國戶外行業延續高景氣及核心自有品牌X-BIONIC（營收占比41.2%）高增長；歸母淨利潤0.5億元，同比+216.3%。“自有品牌+獨家代理”驅動公司營收高增長。自有品牌端，X-BIONIC26H1實現營收2.2億元，同比+54.7%，前期的品牌培育逐步兌現為業績；代理品牌端，CRISPI26H1實現營收0.6億元，同比+22.9%，核心産品驅動品牌銷售增長。公司深耕戶外零售賽道多年，優質戶外品牌資源豐厚。考慮到公司多個品牌仍處于品牌發展期且有望在具備規模化效應後提升運營效率，維持“買入”評級。