佐丹奴國際(00709.HK)公布中期業績，截至2026年6月30日止六個月，公司收入為19.14億港元，同比減少1.03%；股東應占淨溢利為1.08億港元，同比減少10.74%，拟派中期息每股6.7港仙，派息總額約為1.08億港元。
盡管面臨嚴峻的宏觀環境及地緣政治不确定性，集團仍展現出穩健的中期表現。報告收入按年輕微下降1.0%，其中下滑主要集中于集團全球最大的市場海灣阿拉伯國家合作委員會，該市場自三月起因中東地區持續的危機而面臨逆風。若撇除海灣阿拉伯國家合作委員會市場，集團基本收入按年增長0.4%，突顯了核心市場需求的韌性及商業執行成效。
集團的電商業務于2026年上半年錄得12.5%的改善，反映出我們「數位先導」策略的成功執行。其中，海灣阿拉伯國家合作委員會及中國内地分别按年增長33.3%及11.9%。
毛利率持續改善。截至目前為止，毛利率較去年擴大1.6個百分點，乃由于(1)渠道組合變化，批發貢獻減少；(2)更為結構化的定價框架；及(3)更強勁的采購執行力成功節省産品成本。因此，毛利上升1.7%，若撇除海灣阿拉伯國家合作委員會的影響，上升則為5.8%。
集團期末存貨結餘為5.80億港元(2025年：5.13億港元)，存貨對成本流轉日數為128天(2025年：108天)。這反映了集團為應對中東局勢動蕩可能造成的物流中斷而采取的一項有計劃及刻意的風險管理決策，即提前向大部分市場出貨。存貨水平上升亦反映印尼進口要求趨嚴，導緻集團将部分原定訂單轉往其他地區。扣除銀行貸款後的現金及銀行結存為6.50億港元(2025年：7.22億港元)，反映出集團為區域物流的不确定性而有意進行了臨時的存貨投資以保障服務水平。
随着存貨回複正常水平，我們預期營運資金将會開放；集團仍維持強勁的淨現金及流動資金狀況，足以支持策略性增長。
