聯想集團(00992.HK)漲近20%創曆史新高 首财季業績全面大超預期 AI服務器訂單飙至3600億元

聯想集團(00992.HK)漲近20%創曆史新高 首财季業績全面大超預期 AI服務器訂單飙至3600億元

聯想集團(0992.HK)午後績後直線拉升，股價創曆史新高。截至發稿，漲20.18%，報34.90港元，成交額118.48億港元，霸榜恒生科技指數、恒生指數及國企指數成份股漲幅第一。 該股年内累計漲幅已接近300%，市值突破4300億港元。

股價異動的直接催化來自午間披露的2026/27财年第一财季業績。期内，聯想集團實現營收269.43億美元（約1834億元人民币），同比增長43%，創單季度曆史新高；經調整淨利潤首次突破10億美元大關，達10.75億美元（約73億元人民币），同比增長176%；經調整淨利潤率升至4.0%，同比接近翻倍。 這一成績不僅刷新了聯想史上最強單季紀錄，也大幅超出市場預期。

從結構上看，此次增長并非單一業務拉動，而是三大業務集團同步擴張。其中，基礎設施方案業務集團（ISG）成為最大增量來源。該業務營收達579億元人民币，同比增長98%，運營利潤約53億元人民币，同比增98%；運營利潤率升至9.1%，同比提升11.1個百分點，環比提升5.5個百分點。 更令市場關注的是，AI服務器儲備訂單從上一财季的1400億元人民币大幅提高至3600億元人民币，環比增長超過150%。

AI相關業務收入達到634億元人民币，同比增長60%，占集團整體營收約35%，同樣創曆史新高。 智能設備業務集團收入同比增長27%至171億美元，全球個人電腦市場份額達24.2%，智能手機業務收入亦錄得第一财季新高。方案服務業務集團收入同比增長28%至29億美元。三大業務齊頭并進，意味着聯想的"混合式AI"戰略正從投入期進入價值兌現期。

公司管理層對全年展望同樣樂觀。聯想集團預計，本财年營收有望突破1000億美元，集團董事長兼CEO楊元慶表示，“今年年初我們立下了2年内營收千億美元的目标，根據第一财季的增長勢頭，相信我們的進度會比預計還要更快更好，有信心提前達成目标。”

資本市場對這份财報的反應極為熱烈。花旗發布研報指出，聯想集團第一财季業績表現強勁，遠勝預期，進一步強化了由人工智能驅動的結構性增長叙事。期内收入同比大增43%，分别較花旗及市場預期高出24%及20%；非公認會計準則純利同比急升176%，分别較花旗及市場預期高出64%及149%。花旗維持聯想集團"買入"評級，目标價定為31港元，看好強勁的服務器需求前景及盈利能力改善。

從産業邏輯來看，聯想此次股價突破所交易的并不隻是單季業績超預期，而是估值錨的切換。過去資本市場習慣以"傳統PC制造商"的周期邏輯為其定價，而眼下，AI服務器訂單儲備已接近ISG全年營收規模的數倍，AI收入占比突破三分之一，這意味着聯想正從硬件組裝商向AI基礎設施核心供應商轉型。在AI算力需求持續擴張、全球數據中心資本開支高企的産業周期下，具備從芯片到系統全棧交付能力的廠商正獲得稀缺性溢價。

後續市場将持續跟蹤ISG訂單的交付節奏與利潤率能否維持在高位，以及AI PC在終端市場的滲透率能否為公司打開新的增長曲線。在混合式AI戰略驅動下，聯想能否将當前的訂單儲備持續轉化為收入與利潤，将是決定其估值重估深度的關鍵。