2026年7月26日，港交所披露希音國際控股有限公司（SHEIN）聆訊後資料集，這家全球最大的在線時尚電商平台正式通過港交所主闆上市聆訊。據市場消息，希音此次IPO估值預期約400億至500億美元，較其此前D輪融資時的982億美元估值大幅縮水。
希音的港股上市進程推進迅速。7月10日，中國證監會國際合作司披露希音境外發行上市備案通知書，核準發行不超過3.416億股境外上市普通股；7月16日，希音參加港交所IPO聆訊；10天後即通過聆訊。
招股書顯示，2025年希音實現總收入418億美元（約2836.6億元人民币），2023年至2025年複合年均增長率為14.2%。按2025年零售銷售額計算，希音已是全球最大的在線時尚目的地，也是全球五大服裝和鞋類公司之一，業務覆蓋約160個市場，活躍客戶約2.73億。然而，營收增速已顯著放緩。2023年全年收入增速為41.1%，2025年全年收入同比增長8%。2026年第一季度營收90.52億美元，同比增長僅1.1%；當季錄得淨虧損9900萬美元，主要受可轉換優先股公允價值變動影響。2025年全年淨利潤為20.6億美元，較2024年的33.65億美元下滑約38.8%。
據招股書介紹，希音主打的"大規模自動化小單快返"（LATR）柔性供應鍊模式，将庫存周轉天數壓縮至僅36天。截至2026年3月31日，希音平台上已有超200萬個服裝款式，能夠實現"小批量、多批次"的敏捷生産。但希音面臨的最大外部風險來自全球貿易政策變化。2025年5月，美國取消小額免稅制度，對希音在美國市場的銷售造成不利影響；2026年7月起，歐洲亦取消小額免稅政策。美國與歐洲是希音的兩大核心市場，合計貢獻約55%的收入，關稅政策調整将直接沖擊其盈利能力與增長空間。
股權結構方面，創始人許仰天通過Apex Sight Holdings Limited持有希音33%股權，四位創始人合計持股65%。公司采用雙重股權結構，A類股每股享有10票表決權，B類股每股1票。投資方陣容包括IDG資本、紅杉中國、順為資本、老虎環球基金等知名機構。
本次IPO募資将主要用于提升技術能力、提升品牌知名度、增強全球布局，以及加強企業責任和一般企業用途。在技術層面，希音持續投入AI驅動的供需匹配與供應鍊自動化；在全球化層面，公司正加速拓展中東、拉美等新興市場，以對沖美歐市場的政策風險。
希音的港股上市進程正值全球跨境電商面臨關稅政策收緊、增速放緩的雙重壓力。其最終發行定價及市場認購情況，将成為觀察國際資本對跨境電商賽道信心的重要窗口。
