中信證券研報稱，二季度實際GDP增速較一季度回落0.7個百分點，但單月來看6月景氣已經出現回升，工業生産、消費、投資增速均有不同程度回升。從生産側來看，出口加速擴張、油價回落及AI行業高景氣促使工業增加值增速顯著回升，服務業生産指數增速也小幅回升。從需求側來看，受補貼資金發放、端午備貨、618購物節三重錯位因素帶動，社零增速高于前值和預期；固投增速低于市場預期，但單月增速跌幅有所收窄。向後看，出口受到AI産品驅動仍将保持高速增長，補貼資金的波動可能會繼續成為消費增長的擾動但韌性仍在，三季度往往是加速全年逆周期工具下達使用的重要窗口，投資将有望觸底回升，再疊加基數效應，我們預計下半年GDP實際增速将逐季走高。同時，PPI已經觸及年内高點，預計下半年将進入到“剪刀差”收斂的階段，部分中下遊行業的盈利壓力有望緩解。宏觀政策方面，考慮到當前出口結構亮眼、增速持續超預期以及内需已經見到改善迹象，我們認為下半年國内政策将更多聚焦已有政策工具的加速落實及産業結構持續優化升級。
